Mysteel解读：负反馈预期加强，市场信心受挫 当前头条

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截止4月24日收盘，热卷主力合约（目前为2310）收盘在3773点，单日跌幅3.68%，单日下跌144个点，螺纹主力合约（目前为2310）收盘在3773点，单日跌幅3.61%，单日下跌139点。总体来看主力合约受影响较大，基差持续走阔，近远月价差收窄，10-01价差目前处于多年同期低位。

负反馈逻辑不顺畅，盘面利润反复

由于原料端价格持续回落，使得钢材成本端出现边际塌陷。钢厂利润持续收缩的情况下，陆续推出减产政策，使得原料补库预期更加趋弱，原料价格存在继续下行风险，市场走入负反馈逻辑。但伴随着钢材价格持续下跌，后续将可能会有更多钢厂加入检修计划，这对钢材价格有一定支撑。叠加钢材在高产量的背景下，整体依旧保持着温和去库态势，这表明下游刚需采购韧性仍旧偏强，在库存相对低位的情况下，后续可能会有下游终端补库，与原料端的负反馈形成博弈，从而使得钢材价格短期形成震荡格局。

海外价格同步下跌，出口恢复依然有困难

由于海外消费依旧疲软，国内热卷的出口持续承压，但同时海外热卷价格也是跟随下跌。根据目前中国东南亚热卷价格对比，我们可以看到当前国内热卷出口价格略高于东南亚热卷，且价差目前有继续走阔的迹象，国内出口热卷仍然不具备价格优势。根据调研来看，5月份央国企订单尚可维持，但华北地区出口减量较为明显，整体出口总量有下滑空间，目前海外通胀情况依旧不明朗，在需求存疑的情况下，出口能否恢复仍需时间检验。

投机情绪快速消退，成交量大幅减少

由于期货的连续下跌，现货市场的采购趋于冷淡，基本以刚需采购为主，下游终端保持最低限度维持库存，贸易商现货价格持续下跌的情况下，亏损严重，有部分商家甚至出现抛货现象，市场信心持续受挫，投机氛围大幅弱化，从下图可以看出，市场成交有明显减少。

后期预测

进入五月消费淡季后，需求将进一步回归现实，来自消费的支撑也将会继续弱化。基建方面，一季度透支的基建需求将会影响到二季度的用钢需求，同时资金问题也是短期急需改善的问题。制造业方面，海外持续下行的消费影响接单，下游端刚需补库维持，囤货意愿较低，整体预期和现实仍有差速问题存在，调整空间难以改善，央国企订单出口总量下降。宏观方面，海外通胀情况仍存，短期虽有缓和但回归合理水平仍需时间，国内目前经济发展趋势较为稳健。在宏观暂无较大变数的情况下，以产业主导的行情将继续引领5月行情走势，若需求端无法出现改善拐点，热卷行情或将继续处于原料负反馈的逻辑运行。关注钢厂利润改善以及高炉是否有明显减量预期。

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